Als u ooit de jaarrekening van een bedrijf hebt bekeken, bent u ongetwijfeld verschillende maatstaven voor de winst tegengekomen. Maar wat betekent het allemaal en wat kunt u vertrouwen? Alle openbare bedrijven in de Verenigde Staten zijn verplicht hun winst te rapporteren volgens de algemeen aanvaarde boekhoudprincipes die zijn vastgesteld door de Financial Accounting Standards Board. Maar hier is de kronkel: bedrijven kunnen hun winst ook rapporteren op basis van de logica die het management geschikt vindt. De verschillen tussen GAAP en niet-GAAP resultaten kunnen enorm zijn en u moet er rekening mee houden.
Tip
Zowel GAAP als niet-GAAP resultaten vormen een schat aan gegevens die zeer nuttig kunnen zijn voor potentiële investeerders. Niet-GAAP-resultaten maken echter geen deel uit van de wettelijk gereguleerde rapportagevereisten zoals opgelegd door de SEC.
Exploring GAAP Earnings
Standaard financiële rapportagevereisten zijn tamelijk dwingend. Onder GAAP rapporteren bedrijven hun resultaten op basis van aloude boekhoudprincipes, zoals toerekening op transactiebasis, opbrengstverantwoording en afstemming van kosten. Het matching principle vereist bijvoorbeeld dat bedrijven uitgaven rapporteren in dezelfde periode als gerelateerde inkomsten. Zo kan een autofabrikant elk kwartaal afschrijvingskosten rapporteren in verband met zijn fabriek. Als de fabriek 100 miljoen dollar kost, kan het bedrijf deze gelijkmatig over 10 jaar afschrijven en een afschrijvingslast van 2,5 miljoen dollar per kwartaal rapporteren.
Evaluatie van niet binnen GAAP gedefinieerde winst
Bedrijven mogen de binnen GAAP gedefinieerde winst aanvullen met niet binnen GAAP gedefinieerde maatstaven. De reden voor het toestaan van dergelijke afwijkingen is dat het management alternatieve manieren kan hebben om de “werkelijke” prestaties van de onderneming weer te geven. In ons eerdere voorbeeld zou de onderneming ervoor kunnen kiezen de winst vóór afschrijvingen te rapporteren. Dit is een populaire aanpassing omdat het beleggers een nauwkeuriger beeld geeft van de kasstroom van de onderneming, aangezien afschrijvingen geen kasuitgaven zijn. De autofabrikant zou dus een non-GAAP post kunnen opnemen voor winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) die de $2,5 miljoen aan kwartaalafschrijvingen uitsluit.
Inzicht in het reconciliatieproces
De Securities and Exchange Commission vereist dat elk bedrijf dat non-GAAP winst rapporteert ook de meest direct vergelijkbare GAAP financiële maatstaf presenteert. Een bedrijf dat EBITDA rapporteert, zou bijvoorbeeld ook een stapsgewijze aansluiting met de nettowinst (de meest vergelijkbare GAAP-maatstaf) moeten geven. In ons eerdere voorbeeld zou de autofabrikant de 2,5 miljoen dollar aan afschrijvingskosten per kwartaal die hij van de nettowinst heeft afgetrokken, weer moeten toevoegen.
Misbruik van niet-GAAP-maatstaven
Wees op uw hoede voor bedrijven die spelletjes spelen met niet-GAAP-winsten. Verordening G van de SEC verbiedt de verspreiding van onjuiste of misleidende GAAP of non-GAAP financiële maatstaven. De eerste keer dat de SEC deze verordening handhaafde, was bij een bedrijf genaamd SafeNet in 2009. Het management werd ervan beschuldigd de winst onjuist te hebben gerapporteerd om zijn winstdoelstellingen te halen. De vermeende schendingen bestonden onder meer uit het verkeerd weergeven van posten, het herclassificeren van gewone bedrijfskosten als integratiekosten en het ten onrechte verlagen van overlopende posten.