Cos’è il premio per il rischio di mercato?
Il premio per il rischio di mercato è il rendimento aggiuntivo che un investitore riceverà (o si aspetta di ricevere) dal detenere un portafoglio di mercato rischioso invece di attività a rischio zero.
Il premio per il rischio di mercato fa parte del Capital Asset Pricing Model (CAPM)Capital Asset Pricing Model (CAPM)Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è un modello che descrive la relazione tra il rendimento atteso e il rischio di un titolo. La formula del CAPM mostra che il rendimento di un titolo è uguale al rendimento privo di rischio più un premio di rischio, basato sul beta di quel titolo che analisti e investitori usano per calcolare il tasso di rendimento accettabile per un investimento. Al centro del CAPM c’è il concetto di rischio (volatilità dei rendimenti) e di ricompensa (tasso di rendimento). Gli investitori preferiscono sempre avere il più alto tasso di rendimento possibile combinato con la più bassa volatilità possibile dei rendimenti.
Concetti usati per determinare il premio per il rischio di mercato
Ci sono tre concetti principali relativi alla determinazione del premio:
- Premio per il rischio di mercato richiesto – la quantità minima che gli investitori dovrebbero accettare. Se il tasso di rendimento di un investimento è inferiore al tasso di rendimento richiesto, l’investitore non investirà. È anche chiamato hurdle rateHurdle Rate DefinizioneUn hurdle rate, che è anche conosciuto come minimum acceptable rate of return (MARR), è il tasso di rendimento minimo richiesto o il tasso target che gli investitori si aspettano di ricevere su un investimento. Il tasso è determinato valutando il costo del capitale, i rischi coinvolti, le opportunità attuali di espansione del business, i tassi di rendimento per investimenti simili, e altri fattori di rendimento.
- Premio storico del rischio di mercato – una misura della performance di investimento passata del rendimento presa da uno strumento di investimento che è usata per determinare il premio. Il premio storico produrrà lo stesso risultato per tutti gli investitori, poiché il calcolo del valore è basato sulla performance passata.
- Premio di rischio di mercato previsto – basato sull’aspettativa di rendimento dell’investitore.
I premi di rischio di mercato richiesti e previsti differiscono da un investitore all’altro. Durante il calcolo, l’investitore deve prendere in considerazione il costo che serve per acquisire l’investimento.
Con un premio di rischio di mercato storico, il rendimento sarà diverso a seconda dello strumento utilizzato dall’analista. La maggior parte degli analisti usa l’S&P 500 come benchmark per calcolare la performance passata del mercato.
Di solito, il rendimento di un titolo di stato è lo strumento usato per identificare il tasso di rendimento privo di rischio, poiché ha un rischio minimo o nullo.
Formula del premio di rischio di mercato & Calcolo
La formula è la seguente:
Premio di rischio di mercato = tasso di rendimento atteso – tasso privo di rischio
Esempio:
L’S&P 500 ha generato un rendimento dell’8% l’anno precedente, e l’attuale tasso di interesse dei Buoni del Tesoro (T-Bills)I Buoni del Tesoro (o T-Bills per brevità) sono uno strumento finanziario a breve termine emesso dal Tesoro USA con periodi di scadenza da pochi giorni fino a 52 settimane è del 4%. Il premio è 8% – 4% = 4%.
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Uso del premio per il rischio di mercato
Come detto sopra, il premio per il rischio di mercato fa parte del Capital Asset Pricing ModelCapital Asset Pricing Model (CAPM)Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è un modello che descrive la relazione tra rendimento atteso e rischio di un titolo. La formula del CAPM mostra che il rendimento di un titolo è uguale al rendimento privo di rischio più un premio di rischio, basato sul beta di quel titolo. Nel CAPM, il rendimento di un’attività è il tasso privo di rischio, più il premio, moltiplicato per il beta dell’attività. Il beta Unlevered Beta / Asset BetaUnlevered Beta (Asset Beta) è la volatilità dei rendimenti di un business, senza considerare la sua leva finanziaria. Prende in considerazione solo i suoi attivi. è la misura di quanto è rischioso un attivo rispetto al mercato generale. Il premio è aggiustato per il rischio dell’asset.
Un asset con rischio zero e, quindi, zero beta, per esempio, avrebbe il premio per il rischio di mercato annullato. D’altra parte, un’attività altamente rischiosa, con un beta di 0,8, prenderebbe quasi tutto il premio. Con un beta di 1,5, l’asset è 150% più volatile del mercato.
Volatilità
È importante ribadire che la relazione tra rischio e ricompensa è la premessa principale dietro i premi di rischio di mercato. Se un titolo rende il 10% in ogni periodo di tempo senza sbagliare, ha una volatilità dei rendimenti pari a zero. Se un titolo diverso rende il 20% nel primo periodo, il 30% nel secondo e il 15% nel terzo, ha una maggiore volatilità dei rendimenti ed è, quindi, considerato più “rischioso”, anche se ha un profilo di rendimento medio più elevato.
E’ qui che entra in gioco il concetto di rendimento aggiustato per il rischio. Per saperne di più, leggi la guida di CFI sul calcolo dello Sharpe RatioSharpe RatioLo Sharpe Ratio è una misura del rendimento corretto per il rischio, che confronta l’eccesso di rendimento di un investimento con la sua deviazione standard di rendimento. Il Rapporto di Sharpe è comunemente usato per misurare la performance di un investimento aggiustando per il suo rischio..
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