Ce billet est le deuxième d’une série en trois parties qui explore la scène du capital-risque en pleine expansion à New York.
Le capital-risque s’est fait un nom dans la Grosse Pomme, le foyer de longue date des sociétés de rachat traditionnelles et des banques d’investissement. L’optique des introductions en bourse et des sorties que nous avons examinée la semaine dernière contribue à le faire comprendre. Alors que WeWork n’est plus un exemple de sortie spectaculaire – la société a mis de côté ses projets d’introduction en bourse au moins jusqu’en octobre – les actions de Datadog ont grimpé de 39 % lors de son entrée en bourse jeudi dernier, ce qui n’est pas un mince exploit pour cette société de logiciels d’entreprise de la côte Est. Le pédaleur de vélos électriques Peloton, basé à New York, pourrait connaître un succès similaire lors de sa prochaine offre. Au-delà des sorties, les données sur les transactions confirment également l’idée que la zone statistique métropolitaine de New York est en train de s’imposer comme le deuxième écosystème de capital-risque derrière San Francisco, se classant deuxième en ce qui concerne la valeur et le nombre des transactions. Depuis 2010, l’histoire est celle d’une croissance sans équivoque. Le financement du capital-risque à New York, à travers de multiples étapes, suit une trajectoire ascendante :
Bien que le nombre annuel d’opérations ait surtout oscillé autour de 1 200 depuis 2014, il est sur le point de croître à nouveau cette année, et la valeur totale des opérations continue de grimper. Le chiffre record de 14,25 milliards de dollars d’investissements en capital-risque de l’année dernière a marqué une augmentation de 91 % par rapport au chiffre de 7,46 milliards de dollars de 2014. Et 2019 s’apprête à remporter la palme, avec environ 15,63 milliards de dollars d’opérations de capital-risque déjà comptabilisées.
La répartition des opérations met en lumière une évolution de l’écosystème en phase avec l’ensemble du secteur du capital-risque – les entreprises restant privées plus longtemps, l’augmentation des tours de table plus importants et tardifs est significative. Les opérations de capital-risque de dernière phase à New York ont connu une croissance exceptionnelle. Au 5 septembre, ces investissements représentaient environ 69 % de la valeur totale des transactions de capital-risque à New York cette année, contre 47 % en 2013, selon les données de PitchBook.
En revanche, depuis le début de la décennie, la valeur des transactions en phase initiale a fluctué et a finalement diminué en tant que partie du total, passant de 44 % en 2010 à 40 % en 2018. 2019 pourrait voir ce chiffre baisser encore – jusqu’à présent, le VC en phase de démarrage ne représente que 26% de la valeur totale des transactions dans la zone métropolitaine de New York.
Qu’est-ce qui explique aussi le bond du VC en phase finale ? Tout d’abord, le marché du capital-risque new-yorkais pourrait bien arriver à maturité. Selon l’analyste de PitchBook Cameron Stanfill, la technologie a mené la charge.
« L’écosystème de capital-risque de New York, au cours des dernières années, a été dominé par une poignée de startups qui ont pu se développer rapidement en adoptant une approche technologique des industries traditionnelles », a déclaré Stanfill.
Les exemples abondent. En avril, UiPath, une startup d’automatisation des processus robotiques, a levé une série D de 568 millions de dollars dirigée par Coatue, basé à New York. L’entreprise est désormais évaluée à 7 milliards de dollars. Et en juin, Dataminr, qui se spécialise, bien sûr, dans les logiciels d’exploration de données, a conclu une série E de 392 millions de dollars à une évaluation de près de 1,6 milliard de dollars.
Mais l’augmentation des transactions à un stade ultérieur n’indique pas que l’industrie va ralentir de sitôt. L’associé directeur de Lerer Hippeau, Eric Hippeau, a mis en garde contre la reconnaissance du phénomène comme un signe que l’écosystème de New York a « mûri », arguant que le terme pourrait impliquer qu’un plateau est à l’horizon.
« Je ne pense pas que nous en ayons vu l’apogée pour le moment – je pense qu’il continue de croître », a déclaré Hippeau à PitchBook. « Si je regarde le pipeline des entreprises en phase de démarrage, sur lequel nous nous concentrons principalement, le nombre d’entreprises qui recherchent un financement continue de croître, peut-être de 20 à 25 % chaque année. »
Investisseurs de Big City
Bien sûr, ces transactions ne seraient rien sans les investisseurs derrière elles. Lerer Hippeau est la société de capital-risque la plus active de New York lorsqu’il s’agit de réaliser des investissements à travers les États-Unis, avec 482 à son actif depuis le début de 2010, selon les données de PitchBook. Parmi ces opérations, 287 ont été réalisées dans des entreprises basées dans la MSA de NYC, ce qui place également la société en tête de liste lorsqu’il s’agit d’entreprises new-yorkaises réalisant des opérations locales :
Lerer Hippeau, créée en 2010, se concentre sur les investissements en phase de démarrage. Son bureau de Soho gère actuellement deux fonds : un » core fund » axé sur les tours de table d’amorçage et de série A, et un » select fund » axé sur les tours de table de série B, C et D dans des entreprises dans lesquelles il a déjà investi. Ses investissements basés à New York constituent la majorité des activités de la société – plus de 59% au cours de la dernière décennie – et comprennent des startups à croissance rapide telles que Casper, Blade, Glossier et Warby Parker.
Les entreprises new-yorkaises qui investissent dans des startups de leur ville natale vont au-delà de Lerer Hippeau. Les 209 investissements de ce type réalisés par RRE Ventures au cours de la dernière décennie représentent également environ 59% du total de ses transactions. Environ 50 % des transactions de Boxgroup concernent des entreprises basées dans la Grosse Pomme, tout comme environ 37 % de celles de Great Oaks Venture Capital.
Alors que la Silicon Valley a faim de liquidités, pourquoi de nombreuses entreprises basées à New York continuent-elles de consacrer une part aussi importante de leurs investissements à des startups de la ville ? Selon Eric Hippeau, le meilleur capital est le capital local. « Nous vivons dans la communauté, nous comprenons où sont les défis, et nous sommes équipés pour aider les entreprises à résoudre les problèmes », dit-il.
Et si les startups new-yorkaises n’ont peut-être pas un avantage sur la concurrence de la Bay Area, selon Hippeau, la ville se différencie néanmoins.
« Il y a peut-être un angle plus pratique pour les entreprises à New York que ce qui pourrait exister à San Francisco, dit-il. Les New-Yorkais aiment faire les choses.
Les investisseurs et les transactions soulignent un écosystème de capital-risque florissant – un écosystème dans lequel les startups ont les ressources nécessaires pour s’établir et exceller. Des fonds spéculatifs aux maisons de couture, presque tous les segments de l’économie ont un pied à terre à New York. Cette connaissance du domaine crée de la valeur.
La suite, nous allons creuser dans la pléthore de startups à succès qui ont élu domicile à New York. Notamment, les meilleurs acteurs de la ville comprennent des startups fondées par des femmes comme Away et Rent the Runway, qui affichent toutes deux des valorisations de plusieurs milliards. Plus d’informations à ce sujet la semaine prochaine.