Financiación de deuda vs. financiación de capital: ¿Cuál es la mejor?
Deuda vs. Financiación de capital: ¿cuál es la mejor para su negocio y por qué? La respuesta sencilla es que depende. La decisión de elegir entre capital y deuda depende de un gran número de factores, como el clima económico actual, la estructura de capital existente en la empresa y la fase del ciclo de vida de la misma, por nombrar algunos. En este artículo, exploraremos los pros y los contras de cada uno, y explicaremos cuál es el mejor, dependiendo del contexto.
Definición de términos
Desde una perspectiva empresarial:
- Deuda: Se refiere a la emisión de bonosBonosLos bonos son valores de renta fija que emiten las empresas y los gobiernos para obtener capital. El emisor de los bonos pide prestado capital al tenedor de los bonos y le hace pagos fijos a un tipo de interés fijo (o variable) durante un periodo determinado. para financiar el negocio.
- Capital: Se refiere a la emisión de accionesStock¿Qué es una acción? Una persona que posee acciones de una empresa se denomina accionista y tiene derecho a reclamar parte de los activos y ganancias residuales de la empresa (en caso de que ésta se disuelva). Los términos «acciones», «participaciones» y «capital» se utilizan indistintamente. para financiar la empresa.
- El mercado de valores tiene una mayor volatilidad de los rendimientos que el mercado de bonos
- Los accionistas tienen un menor derecho sobre los activos de la empresa en caso de impago de la misma
- Las ganancias de capital no son una garantía
- DividendosDividendosUn dividendo es una parte de los beneficios y ganancias retenidas que una empresa paga a sus accionistas. Cuando una empresa genera beneficios y acumula ganancias retenidas, esas ganancias pueden reinvertirse en el negocio o pagarse a los accionistas en forma de dividendos. son discrecionales (es decir, una empresa no tiene ninguna obligación legal de emitir dividendos)
- Costes de flotación: Si los bancos de inversión están cobrando mucho por emitir (o «flotar») nuevas acciones, emitir deuda será más barato y viceversa.
- Tipos de interés: Unos tipos de interés elevados obligarán a la empresa a ofrecer bonos de alto cupón para ser una inversión atractiva. Esto será más costoso, por lo que emitir capital será más barato y viceversa.
- Tipos impositivos: Unos tipos impositivos elevados restarán rentabilidad a los tenedores de bonos, ya que tendrán que dar más de su cupón. Por lo tanto, exigirán mayores rendimientos para compensar. En este caso, la emisión de acciones será más barata y viceversa.
- Volatilidad de los beneficios: Si el negocio es estacional, o ve ingresos volátiles cada mes, será difícil garantizar que habrá suficiente efectivo disponible para el pago de cupones. Por lo tanto, la emisión de acciones será una mejor decisión y viceversa.
- Crecimiento del negocio: Si la empresa es bastante joven y está realizando importantes inversiones en R&D para apoyar el crecimiento, puede ser más prudente reducir las demandas mensuales de flujos de efectivo mediante la emisión de capital y viceversa.
- Modelación financiera para FP&AFinancial Modeling For FP&AFinancial modeling for FP&A es principalmente para la elaboración de presupuestos, previsiones y planificación a corto y medio plazo. CFI ofrece formación en línea sobre la construcción de modelos financieros.
- Coste de la deudaCoste de la deudaEl coste de la deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El coste de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de valoración.
- Coste del capitalCoste del capitalEl coste del capital es la tasa de rendimiento que requiere un accionista para invertir en una empresa. La tasa de rendimiento requerida se basa en el nivel de riesgo asociado a la inversión
- InterésGastos de interésLos gastos de interés surgen de una empresa que se financia a través de la deuda o el arrendamiento de capital. Los intereses se encuentran en la cuenta de resultados, pero también pueden
Le recomendamos que lea primero los artículos si no está familiarizado con el funcionamiento de las acciones y los bonos.
¿Cómo funciona la estructura de capitalEstructura de capitalLa estructura de capital se refiere a la cantidad de deuda y/o capital empleada por una empresa para financiar sus operaciones y sus activos. La estructura de capital de una empresa influye en la decisión de endeudamiento frente a la de capital?
Para responder a esta pregunta, primero debemos entender la relación entre el coste medio ponderado del capital (WACC)WACCWACC es el coste medio ponderado del capital de una empresa y representa su coste de capital combinado, incluyendo el capital y la deuda. La fórmula del WACC es = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1-T)). Esta guía proporciona una visión general de lo que es, por qué se utiliza, cómo calcularlo, y también proporciona una calculadora de WACC y apalancamiento descargableApalancamientoEn las finanzas, el apalancamiento es una estrategia que las empresas utilizan para aumentar los activos, los flujos de efectivo y los rendimientos, aunque también puede magnificar las pérdidas. Hay dos tipos principales de apalancamiento: financiero y operativo. Para aumentar el apalancamiento financiero, una empresa puede pedir prestado capital mediante la emisión de títulos de renta fija o pidiendo dinero prestado directamente a un prestamista. El apalancamiento operativo puede. En general, la mejor estructura de capital para una empresa es la que minimiza el WACC de la empresa. Como sugiere el gráfico siguiente, las relaciones entre las dos variables se asemejan a una parábola.
En el punto A, vemos una estructura de capital que tiene una baja cantidad de deuda y una alta cantidad de capital, lo que resulta en un alto WACC. En el punto B, vemos lo contrario: una estructura de capital con una alta cantidad de deuda y una baja cantidad de capital – que también resulta en un alto WACC. Para minimizar el WACC, la estructura de capital debe consistir en una combinación equilibrada de deuda y fondos propios.
¿Por qué es caro un exceso de fondos propios?
El Coste de los Fondos PropiosEl Coste de los Fondos Propios es la tasa de rentabilidad que requiere un accionista para invertir en una empresa. La tasa de rendimiento requerida se basa en el nivel de riesgo asociado a la inversión y suele ser mayor que el Coste de la deudaCoste de la deudaEl coste de la deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El coste de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de la valoración, ya que los inversores de capital asumen un mayor riesgo cuando compran acciones de una empresa, en comparación con los bonos de la misma. Por lo tanto, un inversor de renta variable exigirá una mayor rentabilidad (una prima de riesgo de la renta variableLa prima de riesgo de la renta variable es la diferencia entre la rentabilidad de la renta variable/acciones individuales y la tasa de rentabilidad sin riesgo. Es la compensación que recibe el inversor por asumir un mayor nivel de riesgo e invertir en acciones en lugar de en valores sin riesgo) que el inversor de renta fija equivalente para compensar el riesgo adicional que asume al comprar acciones. Invertir en acciones es más arriesgado que invertir en bonos debido a una serie de factores, por ejemplo:
Por lo tanto, la financiación puramente con fondos propios dará lugar a un alto WACC.
¿Por qué es caro un exceso de deuda?
Coste de la deudaEl coste de la deuda es la rentabilidad que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. El coste de la deuda se utiliza en los cálculos del WACC para el análisis de la valoración. suele ser inferior al coste de los fondos propios (por las razones mencionadas anteriormente), contraer demasiada deuda hará que el coste de la misma aumente por encima del coste de los fondos propios. Esto se debe a que el mayor factor que influye en el coste de la deuda es el tipo de interés del préstamoTipo de interésUn tipo de interés se refiere a la cantidad cobrada por un prestamista a un prestatario por cualquier forma de deuda concedida, generalmente expresada como un porcentaje del principal. (en el caso de la emisión de bonos, el tipo de cupón de los bonosTipo de cupónUn tipo de cupón es la cantidad de ingresos por intereses anuales que se pagan a un tenedor de bonos, sobre la base del valor nominal del bono).
A medida que una empresa adquiere más y más deuda, su probabilidad de incumplimiento de su deuda aumenta. Esto se debe a que más deuda equivale a mayores pagos de intereses. Si una empresa experimenta un periodo de ventas lento y no puede generar suficiente efectivo para pagar a sus tenedores de bonos, puede entrar en impago. Por lo tanto, los inversores en deuda exigirán una mayor rentabilidad a las empresas con mucha deuda, para compensar el riesgo adicional que están asumiendo. Este mayor rendimiento exigido se manifiesta en forma de un tipo de interés más alto.
De este modo, la financiación puramente con deuda dará lugar a un mayor coste de la misma y, a su vez, a un mayor WACC.
También cabe destacar que, a medida que aumenta la probabilidad de impago, los rendimientos de los accionistas también están en riesgo, ya que la mala prensa sobre un posible impago puede ejercer una presión a la baja sobre el precio de las acciones de la empresa. Por lo tanto, asumir demasiada deuda también aumentará el coste de los fondos propios, ya que la prima de riesgo de los fondos propios aumentará para compensar a los accionistas por el riesgo añadido.
Aprenda más sobre las ideas de Warren Buffet sobre los fondos propios frente a la deuda.
Estructura de capital óptima
La estructura de capital óptima es aquella que minimiza el coste medio ponderado del capital (WACC) asumiendo una combinación de deuda y fondos propios. El punto C del siguiente gráfico indica la estructura de capital óptima en la curva de WACC versus apalancamiento:
Si la empresa se encuentra en el punto A de la curva, la emisión de deuda reduciría su WACC. Si la empresa se encuentra en el punto B de la curva, la emisión de capital reduciría su WACC. Para obtener más detalles sobre el cálculo del WACC, haga clic aquíWACCWACC es el coste medio ponderado del capital de una empresa y representa su coste combinado de capital, que incluye los fondos propios y la deuda. La fórmula del WACC es = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1-T)). Esta guía proporcionará una visión general de lo que es, por qué se utiliza, cómo calcularlo, y también proporciona una calculadora de WACC descargable.
Otros factores a tener en cuenta
A continuación se presentan otros factores importantes que deben tenerse en cuenta al tomar una decisión de financiación:
La siguiente tabla resume fácilmente la decisión de deuda vs capital:
*Suponiendo que todos los demás factores se mantienen iguales
Más recursos
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